华新水泥股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“HolcimLimited”。公司主营业务是水泥制造和销售,水泥技术服务,水泥设备的研究、制造、安装及维修,水泥进出口贸易。主要产品是水泥、商品熟料、混凝土、骨料。

　　根据华新水泥2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收342.17亿元，同比基本持平。扣非净利润17.84亿元，同比下降23.16%。华新水泥2024年年度净利润29.54亿元，业绩同比小幅下降8.22%。

　　公司主要产品包括水泥、混凝土、骨料三项，水泥占比52.69%，混凝土占比24.59%，骨料占比16.49%。

　　2024年公司毛利率从去年同期的26.71%，同比小幅下降到了今年的24.69%，主要是因为水泥本期毛利率23.75%，去年同期为26.76%，同比小幅下降11.25%。

　　产品毛利率方面，2020-2024年混凝土毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的28.04%，大幅下降到2024年的12.02%主营项目五，2024年水泥毛利率为23.75%，同比小幅下降11.25%。

　　从地区营收情况上来看，2020-2024年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售18.90亿元，2024年增长325.6%，同期2020年国内销售81.65亿元，2024年增长220.58%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2022-2024年，国内营收占比从86.14%下降到76.49%，海外营收占比从13.86%增长到23.51%。

　　本期净利润为29.54亿元，去年同期32.18亿元，同比小幅下降8.22%。

　　虽然资产处置收益本期为7.50亿元，去年同期为4.26亿元，同比大幅增长；

　　但是主营业务利润本期为33.32亿元，去年同期为39.33亿元，同比下降。

　　净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从70.21亿元下降到30.24亿元，而2022年年度到2024年年度呈现持平状态，从30.24亿元下降到29.54亿元。

　　2024年年度主营业务利润为33.32亿元，去年同期为39.33亿元，同比下降15.27%。

　　虽然营业总收入本期为342.17亿元，同比有所增长1.36%，不过毛利率本期为24.69%，同比小幅下降了2.02%，导致主营业务利润同比下降。

　　华新水泥2024年的归母净利润的重要来源是非经常性损益6.32亿元,占归母净利润的26.15%。

　　本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为7.42亿元，非流动资产处置损益的具体构成是长期资产处置收益7.50亿元。

　　(1)本期政府补助对利润的贡献为2.23亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为1.63亿元。

　　2024年企业存货周转率为10.49，在2022年到2024年华新水泥存货周转率从8.77提升到了10.49，存货周转天数从41天减少到了34天。2024年华新水泥存货余额合计30.58亿元，占总资产的4.69%，同比去年的34.63亿元小幅下降11.70%。

　　2024年，华新水泥在建工程余额合计34.21亿元。主要在建的重要工程是其他、华新黄石绿色建材亿吨机制砂项目等。

　　华新黄石绿色建材亿吨机制砂项目旨在建设一个集约化、智能化的绿色建材产业园，实现资源的综合、完全利用。项目将坚持“分级利用、优矿优用”、“清洁生产、循环利用”和“技术领先、数字智能”的原则，确保高品质熔剂灰岩深加工成活性钙等高附加值产品，建筑灰岩用于生产骨料和机制砂，排弃土则用于生产墙材，做到资源高效利用。

　　项目包括三条主要生产线万吨活性钙及深加工产品生产线亿吨机制砂石生产线，该项目已被纳入《湖北省机制砂石产业高质量发展规划（2020-2025）》并列为湖北省2020年省级重点项目；三是年产20亿块墙材产品生产线。项目所需原料来自湖北省黄石市阳新县富池镇袁广地区的矿区，矿区面积6平方公里，资源量20亿吨。

　　项目预计在2021年6月底完成矿权获取手续。根据公告，骨料产品预计在第4年达产，墙材产品在第3年达产，活性钙产品在第3年达到100万吨/年后产能保持稳定。整个项目建设周期预计需要3到4年时间。

　　项目收益预测基于特定前提条件，存在不确定性。假设骨料产品基础价格前5年在60-52元/吨（含税）之间逐渐下降，之后稳定；墙材产品基础价格0.4元/块（含税），保持不变；活性钙产品价格前4年由400元/吨上升至500元/吨（含税），之后稳定。贷款金额45亿，利率4.8%，借款期限8年。具体收益将受市场环境影响，存在不确定性和风险。

　　华新水泥属于水泥制造业，是中国水泥工业的核心企业之一。近三年水泥行业受环保政策收紧和市场需求波动影响，整体增速放缓，但基建投资持续为行业提供支撑。2024年行业加速绿色转型，龙头企业通过海外扩张和骨料等业务多元化提升竞争力，预计未来五年市场空间将保持约3万亿元规模，低碳水泥和智能化生产成为主要趋势。

　　华新水泥位列国内水泥行业前三，2024年国内市场占有率约5%，在华中、西南区域占据主导地位，海外业务快速扩张，2024年上半年海外销量同比高增47%，全球竞争力持续增强。

　　由于毛利率的小幅下降，2024年主营利润33.32亿元，较去年同期有所下降。

　　值得一提的是，2024年年报显示新增较大投入华新黄石绿色建材亿吨机制砂项目，潜在提高未来时间段的利润水平。

　　注：截止到2025年03月31日，A股总共有977家发布年报，该公司所属行业总共19家，已出年报8家

　　注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

　　神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。

　　1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润/（总资产-无形资产）

　　2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润/（总市值+净债务）。